克拉克森研究：船舶运费收益 | 绿色船舶溢价逐渐增加

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克拉克森研究从去年开始记录和追踪环保船型（Ｅｃｏ节能型、安装脱硫装置船型）的运费和资产价格。从商业角度来看，随着航运市场绿色进程的不断推进，不同主机类型、船舶设计和应用技术对船舶租金和船舶减值产生越来越大影响。　　船队运力：绿色转型　　ＩＭＯ２０２０硫排放限制于２０２０年１月１日正式生效，船舶硫排放标准由３．５％降至０．５％。这一新规的生效使得安装脱硫装置的船舶运费收益成为市场关注焦点。尽管去年由于高低硫油价差缩小，现有船舶加装脱硫装置的进程放慢，但是新交付的船舶中安装脱硫装置的数量仍在不断增长，主要为大型船舶。截止至２０２１年６月初，油轮船队中２６％的运力已安装脱硫装置（ＶＬＣＣ油轮：４０％）；散货船运力的２３％已安装脱硫装置（好望角型：４２％）。此外全球船队运力中Ｅｃｏ　Ｍｏｄｅｒｎ节能型＊船舶占比也不断提高，当前全球散货船和油轮运力总和中约３０％为Ｅｃｏ　Ｍｏｄｅｒｎ节能型。目前超过一半的ＶＬＣＣ油轮和好望角型散货船已安装脱硫装置船舶和／或是Ｅｃｏ　Ｍｏｄｅｒｎ节能型。　　为了更好地追踪航运绿色转型对船舶运费收益的影响，克拉克森研究自２０２０年初起开始追踪和记录环保船型（Ｅｃｏ节能型、安装脱硫装置船型）的运费收益情况。环保型船舶相较普通船舶有一定的运费收益溢价，但具体程度是不断变化的。　　Ｅｃｏ　Ｍｏｄｅｒｎ节能型船舶：　　燃油价格是影响节能型船舶运费收益的重要因素，这是因为节能型相较于普通船型而言可节省２０％以上的船舶燃料。燃油价格已经从２０２０年二季度的低点开始逐步回升，上周部分港口的燃油价格已达到２０２０年初以来的最高水平，因此节能型船舶运费收益持续增长，较非节能船型的溢价也不断上升。２０２１年６月２５日Ｅｃｏ　Ｍｏｄｅｒｎ节能型的ＶＬＣＣ油轮和好望角型散货船运费收益溢价分别为７，２００美金／天和４，６００美金／天左右，２０２０年４月仅为３，３００美金／天和２，０００美金／天。　　安装脱硫装置的船舶：　　高低硫油价差则是影响安装脱硫装置船舶运费收益的重要因素。２０２０年上半年受到新冠疫情和ＯＰＥＣ＋未就减产协议达成一致的影响，原油价格暴跌，低硫燃油和高硫燃油价差收窄一度从３００美金／吨收窄至５０美金／吨。近几个月随着原油价格回升，价差再度扩大至１１０美金／吨左右。安装脱硫装置的船舶通常使用传统高硫燃油，因此在高低硫油价差再度扩大的背景下，２０１０年建造并安装脱硫装置的ＶＬＣＣ油轮较普通船型的运费收益溢价升至４，９００美金／天（２０２０年８月：２，８００美金／天）；而安装脱硫装置的好望角型散货船运费溢价升至３，１００美金／天（２０２０年８月：１，５００美金／天）。　　影响力随市场行情波动　　虽然节能型和安装脱硫装置会给船舶带来更多运费收益，但是在运费市场表现强劲的时候，其实际影响程度较为有限。在目前散货船运费市场表现积极的情况下，安装脱硫装置的好望角型散货船运费收益较未安装的仅高１２％；但对于运费表现低迷的油轮市场来说，安装脱硫装置的ＶＬＣＣ油轮的运费收益是未安装的四倍多。这意味着在市场低迷的时期，这些溢价可以决定船舶收益是否可以覆盖其运营成本。例如２０２１年上半年，２０１０年建造且未安装脱硫装置的ＶＬＣＣ油轮的实际收益（即运费收益减去营运成本）为－７０万美金，但是对于一艘安装脱硫装置且节能型的ＶＬＣＣ油轮而言，由于其油耗较低且使用低价高硫油，今年至今收益可达９０万美金，仍处于盈利。